文|面包财经户外 品牌

万达电影于2020年8月4日公布了中期功绩证实，由于其院线业务较重，在疫情技艺功绩受到重创。上半年生意收入仅收尾19.72亿元，同比下落73.93%；收尾归母净利润-15.67亿元，同比下落398.81%，赔本严重。

终结2020年8月3日，万达院线收尾票房收入2.78亿元，占寰宇总票房11.9%，远进步其他院线。要是疫情得到适度，银幕数目将成为功绩弹性大小的关节点。终结2019年底，万达电影旗下影院认为656家，银幕数目5806块，阛阓占有率均处行业第一。

2020年7月27日，万达电影发布公告称，据证监会会议审核效果，公司非公斥地行股票肯求取得审核通过。公告表露，召募资金中的30.45亿元用于新建影院方式，拟在2020年至2022年新建电影院162家，投资总额为31.45亿元。

功绩赔本严重，短期内或将进一步加重

岁首受疫情影响，万达下属 600 余家国内影城自2020 年 1 月 23 日起一起歇业，境外影城也自 2020 年 3 月底暂停生意，同期公司主投主控的《唐东说念主街探案 3》等影片未能按时上映，部分影视剧拍摄程度也有所延长。

公司2020年上半年收尾生意收入19.72亿元，同比下落73.93%；归母净利润-15.67亿元，同比下落398.81%，扣非归母净利润-17.06亿元，同比下落438.51%。策画步履现款净流量1.80亿元，同比下落80.54%。二季度收尾生意收入7.17亿元，环比下落42.87%；归母净利润-9.71亿元，扣非归母净利润-10.82亿元，赔本捏续扩大。

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图1: 2015-2020年上半年万达电影生意收入及同比增速

图2: 2015-2020年上半年万达电影归母净利润及同比增速

分业务来看，2020年上半年公司票房收入5.33亿元，同比下落88.56%，业务收入占比27.01%，同比下落34.55个百分点；电视剧制作刊行及联系业务收入5.2亿元，同比加多455.3%，业务收入占比26.36%，同比飞腾25.12个百分点；影院告白收入2.79亿元，同比下落75.53%，业务收入占比14.12%，同比下落0.93个百分点；电影制作刊行及联系业务收入2.02亿元，同比下落14.86%，业务收入占比10.26%，同比飞腾7.12个百分点。

万达电影有昭着的策画杠杆效应，具体弘扬为利润变动幅度大于收入变动幅度。复工前，固定本钱不变，复工后短期时间内，票房惨淡收入险些无法袒护新增的平时运营本钱，展望终结2020年第三季度，公司的赔本将进一步加重。如若遇到疫情的反复，万达电影的现款流将濒临较大的教师。

陪同影院无间复工，有望最初走出低谷

终结2020年8月3日，性交贴图寰宇影院复工率63.69%，一线城市影院复工率58.4%，二线城市57.76%，三线城市63.68%，四线城市影院复工率63.04%。院线营收方面（包含事业费）：万达院线收尾票房收入2.78亿元，占寰宇总票房11.9%，远进步其他院线，位居首位。不雅影东说念主次达到872.5万东说念主，占寰宇不雅影东说念主次总额的12.17%，相同位于第一。场均东说念主次10东说念主，仅低于百老汇院线。

图3: 2020岁首-2020年8月3日各院线策画数据

决定票房的中枢变量是票价、银幕数和上座率，其中票价笃定性较强，上座率取决于电影骨子和疫情规复程度。要是疫情得到适度，银幕数目将成为功绩弹性大小的关节点。终结2019年底，寰宇影院认为12408家，银幕数目69787块，不雅影东说念主次17.3亿东说念主，万达电影旗下影院认为656家，银幕数目5806块，不雅影东说念主次2.3亿东说念主，别离占比5.29%、8.32%和13.29%，市占率均处于行业首位。

图4: 2014-2019年万达电影阛阓占有率

从单银幕产出来看，2014-2019年万达电影单银幕产出水平均高于寰宇平均水平。2019万达电影单荧幕产出为169.82万元，进步寰宇平均单银幕产出84.14个百分点，但值得细巧的是，积年来万达电影的单银幕产出捏续走低。

图5：2014-2019年万达电影单银幕产出

逆势推广，行业连合度有望晋升

2020年7月27日，万达电影发布公告称，据证监会会议审核效果，公司非公斥地行股票肯求取得审核通过。

万达电影于4月发布定增预案，拟向不独特35名特定投资者非公斥地行A股股票，召募资金总额不独特43.5亿元，其中30.45亿元用于新建影院方式，其余13.05亿元用于补没收司流动资金及偿还借款。公告表露，万达电影拟在2020年至2022年新建电影院162家，投资总额为31.45亿元。拟新建影院主要散播在江苏省、河北省、河南省、广东省等省份，其中93家位于万达广场内，取舍直营模式，即由公司径直投资营建，影院钞票归院线通盘，并由公司出资租借物业，对影院进行装修并一起自主运营，收尾协调品牌、协调成就、协调转片、协调处置。

图6：万达电影拟召募资金投向

据统计发现，2017年至2019年间的寰宇银幕增速高于举座票房增速，中小院线或影投公司策画压力较大。其中部分中小影院已迟缓退出阛阓。此外，受新式冠状病毒肺炎疫情影响，院线行业及电影产业全产业链短期内承受较大压力，濒临现款流不及的阶段性窘境，中小影院策画压力尤为杰出，展望疫情事后面部院线公司的阛阓份额或将加快晋升。（GX)

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